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     茅台一整年来蒙受媒体负面报道与社会负面言论不中断打击，三公消耗禁酒、部队欢迎禁酒，触及餐饮宁静的塑化剂风云，白酒行业实真实在的开展拐点。只管有这么多负面严峻题目叠加在茅台身上，茅台股价往年以来下跌幅度为10.42%，仍然克服了沪深300等市场主流指数。假如说市场临时是称重机，那么茅台的含金量是统统的。一家寻求高品格产品的公司遭到这么多负面言论与媒体的打击，乃至是惹是生非[rě shì shēng fēi]，假造现实的打击，分外是塑化剂风云，使用大众对餐饮宁静题目的严峻关怀把一个不是题目的题目，搞成一场危急事情，某些人某些机构为了做空缺洒，弄了些无检测人、无检测机构、无送检人,完全漠视步伐的合规正当性，假造了一些严峻超标的假查验陈诉来举行公布，以制造大众恐慌，从中利润。感性的人应该明确，关于白酒，没有任何念头去添加塑化剂，不会带来任何经济长处，即便有微量残留也是产业文明带来的反作用[fǎn zuò yòng]，在消费加工流转历程中在不知情的状况下利用的塑料用具迁徙而来，过量饮用基本无损安康，如今大型的酒业龙头都已完成全历程无塑化消费。阐明在一党在朝，糜烂盛行，贫富分解严峻的社会政治经济大配景下，这个社会中大众的头脑，看法，心态，代价观，媒体言论导向等呈现了严峻的题目，百姓的素养亟待进步。木秀于林，风必摧之，在中国要做一个良好杰出的企业很难很难。

     作为茅台投资人，必需深入了解了解以下几方面客观现实，才不会迷失偏向：

     1.整个白酒行业曾经步入开展拐点，如今产能1000多万吨，基本消耗不了这么多的白酒，将来一年将会有许多白酒企业消散，业绩滑坡，停业，但茅台酒当前几年不存在拐点。

     2.贵州茅台是中国品格最高的白酒，其在白酒行业的向导位置五年内无人可以替换。

     3.茅台还是稀缺资源，每年的产能有限投放到市场的量也有限，只要茅台镇这个地刚刚能消费出高品格的茅台

     4.茅台酒在白酒内里是最安康的白酒，固然必要过量饮用。

     5.最合适蕴藏，年限越长，口胃越好，代价越高，是可以不停增值的财产。

     6.贵州茅台酒的代价系统决议了整个白酒行业的代价系统。如今高等酒市场，1519元的茅台要比1109元的五粮液好卖，也比其他的高端酒好卖，假如茅台代价降到1100元，异样代价的五粮液基本卖不动。代表中国最好品格的茅台酒不行能卖不动，只因此什么样的代价卖到市场的题目，茅台要是卖不动，其他酒就别想活了。中心的题目在于茅台的有限供给量以什么样的代价买卖才干到达供需均衡。白酒是物质与精力文明联合最好的产品，卖的不但仅是产品，卖的更多的是精力文明，白酒天生是高毛利高利润行业。爱白酒的人没有几个不喜好喝茅台的，只是奋发的市场代价拦截住了其购置消耗，以是有限的茅台酒的市场代价由商务消耗、政务消耗、社会显贵阶级、富饶阶级的消耗求，蕴藏需求以及社会外交送礼需求所决议。多年来茅台酒市场代价的动摇深入地反应了这种客观现实。假如白酒业是一个帝国，那么茅台酒就处于这个金字塔的顶端，有消耗才能的下层消耗者先决议有限供给的茅台酒的代价，别的白酒再依照这个代价定出合适本身的代价。人为订定的市场代价都只能是阶段性的，都要不停依据市场供需情况做出调解。就算白酒行业进入拐点，以后每年中国白酒的消耗量应该不会低于500万吨，贵州茅台酒2015年前主流茅台酒的供给量每年不会凌驾2万吨，只需代价符合基本就不会存在卖不出去的题目。从实际来看，贵州茅台酒的消费商，经销商是行业里活得最润泽的，他们要是活欠好，其他品牌的厂商和经销商只会愈加痛楚。以是贵州茅台离开展拐点还远着呢，他可以经过挤占其他白酒的市场份额活得很润泽。

     7.三公消耗禁酒、部队欢迎禁酒对茅台酒贩卖的影响。据多方音讯举行综合剖析，当局、部队间接推销茅台酒的量现已不凌驾茅台总销量的10%。2012年的当局推销曾经消化，不会影响茅台酒12年贩卖目的的完成，部队推销量更少，更不会形成本质影响。三公消耗和部队欢迎禁酒并不由止官员与武士饮酒。综合来看，本质影响会有，但不会很大，只需政体不改，民主政治没有本质性推进，这块消耗的影响就不会很大，只不外换一种方法而已。官方消耗的强大也会抵消这方面的影响。

     认清了以上客观现实，如今思索贵州茅台的估值题目。茅台股票的估值由公司的代价与发展决议，由如今的谋划财政情况及将来的发展速率决议，2012年每股收益应该在14元左右，不会低于13.5元，依据公司的财政预算及前11个月的支出程度，预算目的肯定可以到达。如今要害是2013年能增加几多，假如预算目的都能完成，那么主业务务支出增加由可贩卖量增长10%，降价综合增长22%（盘算三个季度），直营店变相降价增长5%（算半年），1.1*1.22*1.05-1＝38.6%，那么净利润可以增加45%，大约在40%－50%之间，有大概凌驾50%，上半年净利润增加50%以上是大约率事情。假如目的完成的话，那么2013年茅台的每股收益应该在20元左右。接上去思索茅台酒可售的量能不克不及以如今的出厂价卖出去的题目，只需能以如今的出厂价卖失，那么预期的利润目的肯定能完成。茅台酒如今的终端引导价是每瓶1519元，一批价在1200元－1300元之间，出厂价是819元，以后的限价政策是1519元，只能高不克不及低，这个代价公司有很大的决议权，就象曩昔限价频频失败一样，这次的限价也纷歧定能限得住，但只需不跌破1200元，就不会影响公司利润目的的完成，更紧张的是一批价，便是经销商零售给批发商的价，这个价只需不跌破1000元一瓶，经销商就有动力以每瓶819元的代价从厂商拿货，感性的经济人肯定会这么做，由于有利可图，转手一下就能赚个20%以上，谁也不会乐意保持这个拿货目标，以是茅台完成2013年预期利润目的另有很深很宽的掩护层，缓冲带，终端价降落一批价下跌，起首丧失的是经销商。最新失掉的状况是要想成为茅台的一级经销商很难，有钱有干系还纷歧定搞失掉，经销商要增长配额也很难获批，茅台要想完成年度目的另有很多步伐可用，如增长一批经销商，对一些卖得好的经销商增长配额，开展更多的直营店，加大吹假酒的力度。作为感性的投资人，独一要做的便是察看搜集一批价状况，一批价只需在1000元以上，茅台往年的高发展就可以锁定。至于当前各年的发展状况，先行目标便是看一批价与市场终端价，终端价、一批价与出厂价的差距，差距越大，大概的业绩增加速率就会越快，由于出厂价可以随时上调，正常状况下，随着百姓支出程度的进步，精英阶级，中产阶层不停状大，随着物价程度的下跌，茅台代价绝对来说会显得越来越廉价，以后五年内每年业绩仍会坚持10%到20%的增加，固然次要依托销量的增加。根据公司继续发展速率，参照国际银行存款利率程度及债券利率程度，15倍市盈率可以作为该股估值的中枢，12年的现金分红率已与一年期存款利率程度相称。按2013年每股收益20元算，估值中枢应在300元左右，大要在200元至400元之间。国际上同类酒业股估值程度大多在20倍左右，作为中国白酒向导者的贵州茅台，15倍的估值程度是相称守旧的。按市场重置法举行预算，也能得出相反的结论。茅台现有存酒14万吨，按每瓶819元出厂价盘算，估值2293亿元，还不算厂房，地皮，设置装备摆设。其数目巨大的陈年酒代价更是惊人，前几天百年国博，公司特制了一批30年茅台酒，共6000瓶，每瓶拍买价21万元，总价12.6亿，只必要3吨（每瓶一斤）或6吨（每瓶两斤）30年陈年茅台，一部货车就可拉得动，茅台的酒库便是一座取之不尽的液体金山，每年都在不停的增值，工夫是茅台最好的冤家。

     思索的结论是，贵州茅台是一支性价比十分高的股票，完全切合低危害高收益投资尺度的要求。重重的利空之后，曾经打至估值极低限，在这个地位一切的利空都曾经不是利空，况且差未几一切利空都曾经呈现了，股价下一步的催化剂是估计在1月份公布的12年度凌驾市场预期的年报预增通告、2013年四月尾公布的凌驾60%利润增加的一季报，2季度某一天公布的2014年高增加的财政预算通告。

     危害警示点，一批价跌破每瓶1000元。

     面临骚动不停的市场情况，投资人必要壮大的心田力气，捉住投资的中心，捉住事物开展的客观实质，感性客观剖析，刚强走自已选定的路途。许多时分外界的扰动实在是自已的心动，而不是风动，也不是幡动，心定章天下平。